AMD vs Intel : comparaison des deux actions de semi-conducteurs

AMD ou Intel : la réponse en bref

AMD conçoit des puces et sous-traite leur fabrication ; Intel conçoit et fabrique ses propres puces, tout en proposant ses capacités de production à d'autres entreprises. AMD représente donc un pari sur les parts de marché de ses processeurs et de ses GPU pour centres de données, tandis qu'Intel représente un pari sur le redressement de son activité de fabrication.

D'après les clôtures quotidiennes sur BRVX, la volatilité annualisée de AMD s'est établie à 52.4%, contre 66.9% pour Intel. Une corrélation de +0.84 signifie qu'une position long sur l'une et short sur l'autre ne constitue pas une couverture efficace, sauf si ce chiffre est proche de +1.

AMD ou Intel : les chiffres

Principales différences entre AMD et Intel

• Modèle économique : AMD ne possède pas d'usines et dépend de TSMC ; Intel possède ses propres sites de production, ce qui implique de lourds investissements et un enjeu distinct autour de son activité de fonderie.
• Facteurs qui influencent le cours : AMD réagit aux parts de marché de ses GPU pour centres de données et de ses processeurs pour serveurs ; Intel réagit aux étapes franchies dans ses procédés de gravure, aux clients de sa fonderie et aux subventions.
• Sensibilité aux résultats : les deux entreprises publient leurs résultats chaque trimestre, généralement à quelques jours d'intervalle. Les deux contrats peuvent donc enregistrer un saut de cours au cours de la même semaine.
• Sur BRVX : frais de AMD 0.05%, frais de Intel 0.05% ; funding de 0.0034% toutes les 1 h contre 0.0034% toutes les 1 h.

AMD : avantages et inconvénients

• Avantages: Exposition directe au cycle des accélérateurs d'IA et des processeurs pour serveurs.
• Avantages: Modèle peu capitalistique : moins de mauvaises surprises liées aux coûts des usines.
• Inconvénients: Le cours intègre de fortes attentes de croissance, si bien qu'une déception peut peser lourd.
• Inconvénients: Dépend d'une seule fonderie externe pour ses puces les plus avancées.

Intel : avantages et inconvénients

• Avantages: Le scénario de redressement peut provoquer de fortes variations à chaque annonce sur la fonderie ou les procédés de gravure.
• Avantages: Deux activités, les produits et la fonderie, qui peuvent surprendre dans un sens comme dans l'autre.
• Inconvénients: Les besoins élevés en capitaux pèsent sur les flux de trésorerie.
• Inconvénients: Les retards dans le déploiement de nouveaux procédés de gravure ont plusieurs fois fait baisser l'action.

AMD ou Intel : dans quel cas choisir l'une ou l'autre

Si votre scénario porte sur la demande d'IA dans les centres de données, AMD est la plus directement concernée. Si vous anticipez une reprise de la fabrication de puces aux États-Unis, Intel est plus adaptée à ce scénario. Si vous pensez que l'écart entre les deux va se creuser ou se réduire, une position long sur l'une et short sur l'autre permet de cibler cette hypothèse, dans les limites indiquées par la corrélation ci-dessus.

Dimensionnez séparément chaque position selon sa volatilité : avec une marge identique, la plus volatile enregistrera des mouvements plus amples.

Comment AMD et Intel gagnent de l'argent

AMD et Intel vendent toutes deux des puces, mais leurs revenus ne proviennent pas des mêmes activités. Chaque publication de résultats est donc analysée segment par segment.

AMD publie ses résultats selon quatre activités : Data Center, Client, Gaming et Embedded. Data Center regroupe ses processeurs EPYC pour serveurs et ses accélérateurs d'IA Instinct. Client couvre les puces Ryzen destinées aux ordinateurs portables et de bureau. Gaming comprend les cartes graphiques Radeon ainsi que les puces sur mesure intégrées aux consoles Sony PlayStation et Microsoft Xbox. Embedded, issu du rachat de Xilinx, réunit les puces destinées aux voitures, aux usines et aux réseaux.

Intel suit une autre organisation, entre produits et fabrication. Côté produits figurent Client Computing, qui comprend les puces Core pour PC, et Data Center and AI, qui regroupe les processeurs Xeon pour serveurs. Intel Foundry constitue la branche de fabrication. Elle produit les propres puces d'Intel et cherche à attirer des clients externes. Intel détient également une participation dans Mobileye, qui fabrique des puces d'aide à la conduite.

• AMD : ne possède pas d'usines, si bien que ses bénéfices dépendent surtout de la gamme de produits vendue et des prix.
• Intel : possède ses usines, si bien que ses bénéfices dépendent aussi de leur taux d'utilisation.

AMD vs Intel dans les centres de données et l'IA

Les serveurs sont le marché sur lequel AMD et Intel s'affrontent le plus directement. Les deux vendent des processeurs x86 pour serveurs : EPYC chez AMD et Xeon chez Intel. Intel a dominé ce marché pendant des années. Depuis l'arrivée des premières puces EPYC en 2017, AMD gagne progressivement des parts de marché. Le secteur se rapproche d'un duel entre les deux entreprises.

Le marché des accélérateurs d'IA est différent. Dans ce domaine, le principal concurrent des deux entreprises est Nvidia, et non l'autre société. AMD commercialise sa gamme Instinct et a placé les puces d'IA au cœur de son discours aux investisseurs. Intel propose ses accélérateurs Gaudi, mais occupe une place plus réduite. Les annonces de dépenses dans l'IA des grands groupes du cloud influencent donc généralement davantage le cours d'AMD que celui d'Intel.

Le pari d'Intel sur la fonderie face à la dépendance d'AMD envers TSMC

AMD possédait autrefois ses usines. En 2009, l'entreprise les a séparées pour créer ce qui est devenu GlobalFoundries. Aujourd'hui, ses puces les plus avancées sont fabriquées par TSMC à Taïwan. Cette organisation donne plus de souplesse à AMD sur ses coûts, mais la rend dépendante des capacités et des prix de TSMC, ainsi que du risque politique autour de Taïwan.

Intel a pris la direction opposée. En 2021, l'entreprise a annoncé un plan visant à retrouver son avance dans la fabrication de puces et à vendre ses capacités de production à d'autres concepteurs. Ce projet exige d'importants investissements initiaux. L'action Intel réagit donc à des événements qui touchent peu AMD : annonces sur les nouveaux procédés de gravure, chaque génération utilisant des transistors plus petits, rendements de production, c'est-à-dire le nombre de puces fonctionnelles obtenu sur chaque tranche de silicium, nouveaux sites industriels et soutien public à la fabrication de puces aux États-Unis.

Ce qui fait évoluer les actions AMD et Intel

Certains facteurs influencent les deux actions, tandis que d'autres n'en touchent qu'une. Les distinguer permet de mieux comprendre une grande partie des variations quotidiennes de AMD/USDT et INTC/USDT.

• Les résultats trimestriels et, plus encore, les prévisions communiquées pour le trimestre suivant.
• Les cycles de demande de PC : les deux entreprises vendent des puces pour PC, si bien qu'un marché peu dynamique pèse sur les deux.
• Les parts de marché des processeurs pour serveurs : la progression de l'une est généralement présentée comme un recul de l'autre.
• Les projets de dépenses dans l'IA des grands groupes du cloud : ils comptent davantage pour AMD.
• Les annonces sur les procédés de gravure et la fonderie, notamment l'arrivée de nouveaux clients : elles comptent davantage pour Intel.
• Les restrictions américaines sur les exportations de puces vers la Chine : elles peuvent toucher les deux entreprises en même temps.
• Le sentiment général du marché : les deux actions figurent dans des indices technologiques et de semi-conducteurs, dont elles suivent les mouvements lors des séances où l'appétit pour le risque augmente ou diminue.

Comment AMD et Intel réagissent à la même actualité

Les deux actions n'évoluent pas toujours dans le même sens. Lorsqu'une annonce concerne tout le secteur, comme une prévision défavorable pour le marché des PC, une modification des règles d'exportation ou une baisse générale des valeurs technologiques, elles montent ou baissent souvent le même jour.

En revanche, une actualité concurrentielle peut les faire évoluer en sens opposé. Un exemple connu date de juillet 2020, lorsqu'Intel a annoncé le retard de son prochain procédé de gravure. L'action Intel a fortement baissé ce jour-là, tandis que l'action AMD a progressé, car le marché anticipait des gains de parts de marché pour AMD.

La corrélation sur 30 jours indiquée dans le tableau ci-dessus (+0.84) évolue donc dans le temps. Elle décrit le passé récent et non une relation fixe entre les deux actions.

Trader AMD vs Intel sous forme de paire

Certains traders ne choisissent pas une seule action. Ils prennent une position long sur un contrat et short sur l'autre pour miser sur l'évolution de l'écart entre les deux. L'idée est de compenser en partie les mouvements qui touchent l'ensemble du secteur afin de conserver surtout le scénario relatif : évolution des parts de marché, cycles de produits ou progrès de la fonderie.

Sur BRVX, AMD/USDT et INTC/USDT sont des contrats perpétuels synthétiques. Ils offrent uniquement une exposition au prix, sans actions, dividendes ni droits de vote. La marge peut être constituée en USDT, USDC, BTC, ETH, SOL ou BNB. Chaque position possède ses propres conditions : frais de AMD 0.05% et funding 0.0034% toutes les 1 h, frais de Intel 0.05% et funding 0.0034% toutes les 1 h. Le levier peut atteindre 100x et 100x, mais un levier élevé sur les deux positions signifie qu'un mouvement brusque de l'une d'elles peut entraîner sa liquidation indépendamment de l'autre.

Une stratégie sur paire comporte toujours des risques. Lorsque la corrélation est faible ou devient négative, les deux positions peuvent perdre en même temps. Dimensionner chaque position selon sa volatilité (52.4% et 66.9%) évite que l'une domine excessivement l'autre. BRVX n'est pas accessible aux personnes américaines.

AMD ou Intel : comment les données sont établies

Les clôtures de AMD/USDT et INTC/USDT sur BRVX pendant 30 jours, jusqu’au 2026-10-13, servent à calculer la volatilité et la corrélation ci-dessus ; le levier, les frais et le funding proviennent du barème en vigueur.